Por que os traders bem-sucedidos vão à falência?

Por que os traders financeiros bem-sucedidos vão à falência? Isto é simplesmente o resultado de várias negociações malsucedidas ou está de alguma forma relacionado com os problemas gerais da negociação intradiária e é o fim natural da carreira de qualquer especulador?

Antes de tentar responder a estas questões, quero explicar de onde elas vieram: há quase catorze anos que trabalho como coach e, posteriormente, como psicólogo, com vários fundos de investimento financeiro privado, pequenos mas bastante estáveis.

Eu não sou um comerciante. Mas o meu trabalho obriga-me a comunicar com os traders quase todos os dias. Ao mesmo tempo, também estudei negociação nos mercados financeiros e de ações e ouvi os conselhos de especuladores profissionais que dedicaram muitos anos de suas vidas a esta profissão. “Um trader é aquele cujos esforços visam obter lucro a curto prazo, e este foco é por vezes tão forte que, em alguns casos, o fim justifica os meios”, afirmaram. O interesse próprio como motivo para obter o lucro máximo?

Não creio que de qualquer lugar se deduza que um bom trader também seja um bom professor.

Em palavras simples, desenrosque a cabeça e coloque-a sobre os ombros do seu aluno. O que você sente e compreende pode ser extremamente difícil de transmitir ou explicar em palavras para outra pessoa. Isso é bastante consistente com minha experiência pessoal.

Dominante do EGO pessoal

Para muitos traders, o seu sentido de autoestima é determinado quase exclusivamente pela proporção indicador de lucros e perdas (P&L). Os lucros e perdas que obtêm para o fundo determinam o tamanho do seu bônus ou lucro final.

Suas negociações lucrativas mostram que eles estão certos. E quanto maior o lucro, mais certos eles estão. Porém, nem tudo é tão linear. A renda pode, de fato, ser muito, muito significativa, mas ainda assim não é o fator determinante. Os benefícios materiais que trazem não são tão importantes e significativos como o reconhecimento do estatuto e do sucesso do comerciante.

Conheci traders monstruosamente “pagos em excesso” que ficaram muito chateados quando de repente descobriram que algum colega, na sua opinião, menos bem sucedido e, portanto, menos digno, era capaz de ganhar mais do que eles.

Nesse sentido, a história de Adaboli (Kweku Adoboli) é muito indicativa. Durante o julgamento, negou veementemente que tenha praticado determinadas ações motivadas pelo recebimento de um bônus, ou seja, com base no ganho pessoal, e parece que o júri então acreditou nele. Mas, no entanto, o ganho pessoal ainda estava presente nos motivos de suas ações, apenas numa manifestação um tanto distorcida e não linear. Ele alegou que se sentia pressionado, pois a administração esperava dele alto desempenho e resultados. Segundo ele, foi essa pressão psicológica que provocou uma série de transações não lucrativas.

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O que é indiretamente indicado pela sua “carta confessional”, que enviou ao seu gestor de risco quando percebeu que era impossível esconder mais as suas perdas. Nesta carta, Adaboli afirmou que a certa altura quase conseguiu compensar o rebaixamento, mas o mercado se voltou contra ele. Nessa lógica, ele foi uma espécie de vítima das circunstâncias, simplesmente teve azar em algum momento. No seu entendimento, tal explicação deveria ter sido uma desculpa para seu comportamento irresponsável.

A ganância do comerciante é boa?

Então, em primeiro lugar, porque é que os fundos de investimento recrutam estes “jogadores”?

Ao selecionar candidatos para a profissão de comerciante, observei muitas vezes que a ênfase principal está na competência técnica – altas habilidades cognitivas do candidato ou em seu QI. No segundo indicador, que, como mostram pesquisas recentes nesta área, é ainda mais significativo para uma negociação bem-sucedida, nomeadamente a inteligência emocional – equalização (Quociente Emocional), os empregadores preferem não concentrar particularmente a sua atenção.

A inteligência emocional (QE) mostra o nível de capacidade de uma pessoa não só para reconhecer e gerir as suas próprias emoções, mas também a sua capacidade de construir relacionamentos com outras pessoas. O destacado psicólogo Daniel Goleman foi o primeiro a falar sobre inteligência emocional.

Pela minha experiência pessoal, posso dizer que muitos traders sofrem da “síndrome de Gekko” (Gordon Gekko), que postulou a tese de que a ganância é muito boa.

Este e outros personagens semelhantes têm uma total falta de autoconsciência, ou seja, a capacidade de compreender suas próprias emoções e como elas afetam os outros. Projetam a imagem de um comerciante agressivo, que assume riscos, que ultrapassa limites e que é “louco”, e os empregadores procuram atrair este tipo de candidatos.

Infelizmente, os próprios empregadores, via de regra, não têm ideia de como administrar pessoas. Freqüentemente, são Traders e recrutam pessoas com base em suas próprias ideias sobre o que é bom e o que é ruim. Eles estão mais focados na impressão que o candidato causou neles, gostando ou não.

Na verdade, muitos traders tentam ativamente evitar a promoção a cargos administrativos. Isto os distrai daquilo que amam – negociar, e os priva da emoção de vencer. Além disso, muitos dos traders mais bem-sucedidos ganham muito mais do que os seus gestores e, por vezes, até mais do que o chefe da sua empresa.

Traders agressivos

É claro que nem todos os traders são iguais, e tenho o cuidado de salientar que também conheci muitos especuladores com padrões éticos muito elevados. A minha experiência pessoal é que os traders, de forma muito aproximada, ainda podem ser divididos em três categorias principais, e esta divisão depende em grande parte dos mercados em que operam.

  • Via de regra, os mais agressivos são Traders de “fluxo” – pessoas que trabalham intradiariamente nos mercados mais competitivos, líquidos e dinâmicos, como moedas ou ações.
  • A próxima categoria é Traders algorítmicos ou “quantas”. São aqueles que usam algoritmos complexos pré-desenvolvidos e especificados em suas negociações e, além disso, usam ativamente robôs de negociação. Eles precisam dominar intuitivamente controles matemáticos complexos, mas se cometerem erros em seus cálculos, as perdas serão inevitáveis.
  • E finalmente, “caçadores de elefantes“. Esses personagens podem passar meses pesquisando e preparando um grande negócio, ganhando milhões de dólares em lucros. Eles também são pensadores profundos, como os traders algorítmicos, mas seus pensamentos estão mais focados em táticas de negociação, na elaboração e análise de documentos jurídicos complexos e no trabalho em questões contábeis na preparação para uma transação. Geralmente também são pessoas muito calmas e tendem a ser homens de família maduros.
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Quase todos os traders que conheço que perderam muito dinheiro têm maior probabilidade de pertencer ao primeiro tipo, menos frequentemente ao segundo tipo e quase nunca ao terceiro.

As situações que originaram perdas envolveram maioritariamente activos pouco complexos (para os padrões da banca de investimento) e transaccionados em volumes elevados. Mas, ao mesmo tempo, as ferramentas com as quais trabalhavam eram suficientemente complexas para criar riscos que eram mal compreendidos pelo próprio trader ou pelas pessoas que deveriam supervisioná-lo (gestores de risco).

E por falar nisso, não é à toa que uso o pronome “ele” neste caso. A grande maioria dos traders são homens, com uma proporção entre homens e mulheres de aproximadamente 10:1. A razão desse comportamento nos homens está relacionada à sua fisiologia.

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Testosterona especulativa

De acordo com um estudo realizado em 2007, os traders têm mais sucesso quando os níveis de hormônios no sangue (adrenalina, cortisol e testosterona) estão em seus níveis máximos. A “explosão” hormonal os prepara para a batalha, tornando-os mais resistentes, tolerantes à dor (inclusive psicológica) e mais propensos ao risco.

O sucesso nas negociações leva a um aumento quase abrupto do nível de hormônios no sangue e, como resultado, provoca comportamentos ainda mais arriscados. Esta situação é um ciclo de feedback e é chamada de “efeito vencedor«.

O mesmo efeito ocorre na natureza. Os animais que vencem a luta pelo status de macho alfa experimentam uma onda de testosterona, o que os torna ainda mais agressivos, dispostos a lutar e avançar para novas vitórias. A situação é semelhante nos esportes. As vitórias geram sede de novas vitórias.

O outro lado da moeda é que isso torna a pessoa não apenas propensa ao risco, mas também provoca um comportamento à beira da imprudência estúpida. Isto é exactamente o que acontece no momento em que os traders, na sequência de uma sequência de vitórias, “esgotam” o seu depósito. E parece que foi exatamente isso que aconteceu com os Adoboli já mencionados acima. Tendo ocultado com sucesso uma perda embaraçosa mas geralmente administrável de 400.000 dólares em 2008, Adoboli continuou a assumir riscos cada vez maiores, resultando em última análise numa perda 5.000 vezes maior do que a anterior. Fora do banco, ele negociava com recursos próprios paralelamente ao trabalho principal, o que permitiu à comissão de investigação presumir que ele sofria de vício em jogos de azar.

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Duplicar é uma armadilha da mente

A última peça do quebra-cabeça psicológico é a armadilha mental na qual caem os traders, cujo depósito está se movendo continuamente em direção ao valor máximo permitido de perdas. Convencionalmente, esta estratégia, que já virou livro didático, pode ser chamada de “acertar ou errar«.

Um trader que enfrenta a falência enfrenta uma escolha: se o mercado for contra ele, ele pode aceitar outra perda ou duplicar a posição na esperança de que o preço retorne antes que a perda seja revelada.

O problema de um fundo de investimento é que, ao trabalhar nele, o trader fica limitado à quantia máxima de dinheiro que pode perder. Após um certo número de perdas, na melhor das hipóteses, ele será demitido e, na pior, a situação poderá evoluir para um processo criminal.

E com a opção de duplicação, o trader, ainda que hipoteticamente, ainda tem uma chance. Ele tem a garantia de perder 100% ou a probabilidade passa a ser 50/50. Concordo, parece muito mais preferível, e os traders muitas vezes optam por esta solução. Mas então a situação poderia evoluir muito mal. Se esta opção não funcionar, então o trader pode realmente ir “com toda a seriedade”, porque agora ele simplesmente não tem nada a perder.

Neste estado, o trader repetirá o algoritmo de duplicação acima repetidamente até destruir o depósito ou recuperar as perdas. Nunca vi a segunda opção antes. No caso de Adoboli, ele “inverteu” a posição duas vezes, e nas duas vezes o mercado mudou de direção e foi contra ele. Seu exemplo é apenas mais um motivo para pensar em como é fácil negociar na bolsa de valores e se vale a pena começar a fazê-lo…

Os traders muitas vezes vão à falência sob a influência das suas emoções. Por que isso está acontecendo? Vamos falar sobre síndromes comerciais emocionais que levam a perdas. Que emoções aceleram o processo de falência de um especulador e por quê?